“信用违约”暴露债市脆弱性需重视充分授信
"萝卜章事件引发了信用危机，充分暴露了债券市场的脆弱性。"第一创业证券股份有限公司总裁钱龙海表示。
12月24日，钱龙海在2016中国债券论坛作出以上表述，他认为今年债券市场呈现跌宕起伏的状态，一系列事件爆发导致信任危机，并引发流动性危机，这需要机构和监管反思。
钱龙海表示，2016年的国内债券市场与之前的牛市行情相比，较为动荡：三、四月频发信用违约事件，六月以后债市较为宽松，银行委外资金等因素推动市场发展，11月以后通胀率提升，12月15日美联储再次加息以后，债市资金面再度紧张。
"一系列事件的爆发导致信任危机，引发了流动性危机，这非常可怕。"钱龙海指出。
据钱龙海介绍，国际债券市场交易时，需要与每家交易对手确认授信额度，走非常复杂的流程。但国内机构对此认识参差不齐。
钱龙海认为，各家机构对债券市场风险的认识，对流动性风险的认识存在分化；每家机构对债券业务的管理，对组织架构的设置也不尽相同，这些都可能引发银行间市场的系统性风险。
"为什么会出现这种情况？我想这与交易对手对授信的严格执行程度不一，分不开。"
他认为今年的债券市场至少有三方面需要引起重视。第一，信用违约已经成为新常态。"加强信用风险的研究和管理能力的建设，已经不可回避。"钱龙海认为，特别是央企和地方国企的公募债违约，反映了建立和完善信用风险评估体系，控制和管理信用风险，已经成为中国债券参与者的重要内容。
第二，伴随着人民币国际化和利率化、市场化的进程，国际因素对利率市场的影响更加显著。特朗普上台后，市场避险情绪立马转换，国际债券收益率水平大幅上升。与此同时，美联储升息预期和人民币出现了较大的贬值压力，外汇储备下降。
第三，"萝卜章事件"引发了信用危机，充分暴露了债券市场的脆弱性，这个值得每个市场参与者，包括监管部门在内的人士反思和思考。
"另外一个角度来看，从前两年的债券风暴，到这次机构间信任缺失以及流动性收紧，市场再次提醒我们要加强制度建设。"钱龙海强调，以美国为例，监管有序且分层，做市商有做市商的交易，一般机构有一般机构的交易。
他认为，可以不断改进目前扁平的市场结构，形成层次丰富、功能完善、竞争有序、监管统一、互联互通的债券市场。
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