债券信用周评:关注债转股的政策动向
上周中短期票据收益率总体小幅波动,仅1年期AA-品种收益率有较大幅度下行。城投债收益率涨跌互现,1年期和3年期品种总体上行,5年期则总体下行。 9月中下旬关注债转股等债务重组政策的最新动向。9月14日尚福林在中国银行业协会第七届会员大会二次会议上发表讲话称,将按照市场化、法治化原则,支持金融资产管理公司、地方资产管理公司对钢铁煤炭等领域骨干企业开展市场化债转股,支持钢铁煤炭行业去产能。此前《中国证券报》报道,由发改委牵头制订的债转股方案最快可能在9月中下旬出台。 财新此前也报道过中钢集团和渤钢集团试图通过债转股的方案化解违约债务问题。 虽然从当前的政策导向上来看,本轮债转股仍将采取市场化的方式。但具体的企业选取标准和定价方式仍要待债转股方案出台后方能确定。根据此前报道,中钢集团极有可能通过债转股的方式实现债务重组,若重组方案获得通过,那么其他违约的央企和地方国企也很可能进行效仿。若后续针对过剩产能行业包括债转股在内的债务重组政策超预期宽松的话,可能会带动过剩产能行业信用债收益率的又一波下行。 上周新增1单信贷资产支持证券——建鑫2016年第一期不良资产支持证券基础资产为不良企业贷款类。该产品的发起机构为中国工商银行,主体评级为AAA。基础资产方面,此次入池贷款均为企业贷款,总计245笔,资产平均回收率预计为34.91%。入池贷款中次级贷款占71.47%,可疑类贷款占20.1%,剩余小部分贷款为损失类。此外,96.35%的贷款采取抵质押或组合担保形式,抵质押物估值约26.037亿元,剩余贷款为保证担保形式。从资产分散性来看,基础资产的区域、大额贷款和行业集中度较高,大部分借款人来自于福建、宁波和广东,处于金属、非金属矿采洗选和电器机械制造业。
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